La CNMV permite a E.ON subir su OPA y bloquea 6 meses la de Enel-Acciona

La CNMV permite a E.ON subir su OPA y bloquea 6 meses la de Enel-Acciona

Admite que el desarrollo de la oferta alemana se ve perturbado por el anuncio de ambas empresas / El PP tacha de «estafa» la «renacionalización» de Endesa

JUAN T. DELGADO

MADRID.- Manuel Conthe tardó apenas una mañana en tomar una decisión tajante, tan contundente que puede dar al traste con las ambiciones en Endesa de Enel y Acciona. El presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) prohibió expresamente a las dos accionistas de la eléctrica lanzar una OPA en los próximos seis meses. Y al paso, dio una última oportunidad a la alemana E.ON para mejorar, de aquí al lunes, el precio de su oferta.

Enel y Acciona hablaron a primera hora de la mañana para confirmar sus intenciones. Y al mediodía, Conthe ya tenía lista su respuesta. En cuatro párrafos, el consejo del organismo regulador desmonta el plan consensuado entre los dos grupos, para garantizar los derechos de los accionistas minoritarios. «E.ON es el único oferente autorizado», aseveró la CNMV, «sin que sean admisibles nuevas ofertas competidoras».

La CNMV tacha de «incompatible» la operación planteada por la constructora española y la multinacional italiana. Una y otra aseguraron ayer que aún no han cerrado un acuerdo definitivo. Sin embargo, la filtración de sus propósitos -ya se conoce el precio que piensan pagar (en torno a 42 euros) y hasta el nombre del presidente (José Manuel Entrecanales)- ha dado alas a una especie de OPA fantasma.

A seis días de que expire el plazo de aceptación de la única oferta en juego, el rumor de un nuevo precio es fatal para el proyecto de E.ON. Así lo ha entendido la CNMV. Y así se explica la celeridad de su respuesta.

«El mero anuncio de que Acciona y Enel pudieran presentar, de forma conjunta o separada, una OPA a precio superior a la de E.ON si ésta no alcanzara el 50% del capital de Endesa podrá perturbar el desarrollo de la OPA de E.ON», advierte el comunicado oficial del regulador. El mismo que, acto seguido, advierte que «la CNMV no autorizaría ninguna OPA sobre Endesa que formulasen Enel o Acciona, ya sea de forma individual o conjunta, durante los próximos seis meses, a contar desde la liquidación de la OPA de E.ON en curso».

El jueves

La fecha en cuestión es el próximo jueves 29. Tres días antes, el lunes 26, expirará otro plazo: el que Conthe proporciona al grupo alemán para mejorar su oferta por Endesa. La compañía presidida por Wulf Bernotat dio su última palabra el pasado 2 de febrero. En un sobre cerrado, mejoró su OPA hasta los 38,75 euros por título, un 12,3% por encima del precio anterior (34,5).

Aunque la propuesta económica -a ojos del consejo de administración de Endesa- es más que aceptable, la posibilidad de que Enel y Acciona paguen más dentro de medio año permite augurar una débil aceptación de la OPA alemana. Por esta razón, «la CNMV no se opondría a que, si así lo solicita, a más tardar, el lunes 26 de marzo, E.ON pueda mejorar el precio de su oferta, por una sola y última vez». Si la empresa germana coge ese guante, «el plazo de aceptación se prorrogaría, por una última e improrrogable vez, hasta el 3 de abril», concluye el comunicado de la CNMV.

E.ON tiene apenas un fin de semana para medir su músculo financiero. El precio barajado por Enel y Acciona mejora la OPA alemana en 3.500 millones de euros. La empresa con sede en Dusseldorf estaría obligada, pues, a igualar o superar los 44.500 millones.

Lo paradójico de la situación es que la eléctrica italiana y la empresa comandada por José Manuel Entrecanales podrían beneficiarse de esa subida y embolsarse una partida millonaria de dinero alemán. Acciona adquirió su participación en Endesa (21%) a precios de entre 32 y 35 euros por título, mientras que Enel pagó en torno a 39 euros por cada acción, hasta alcanzar el 24,9% del capital. Si E.ON paga más de 42, podrían dar marcha atrás, suspender sus planes y acudir a la OPA germana. Y la venta de sus participaciones les proporcionaría jugosísimas plusvalías.

Fuentes del mercado bursátil recordaban ayer que la CNMV debería impedir que Acciona y Enel realizaran una jugada similar. Y a su juicio, en el supuesto de que finalmente lancen una OPA dentro de seis meses, el organismo regulador tendría que obligarles a compensar a los accionistas que les han vendido sus títulos a un precio muy inferior a los 42 euros prometidos. «Ambas compañías habrían comprado importantes volúmenes de acciones a precios más baratos sobre la base de la declaración de que no tenían intención de lanzar una OPA», añaden las mismas fuentes.

Si Enel materializa la oferta, la CNMV también le pedirá explicaciones por las afirmaciones realizadas tras anunciar su entrada en Endesa. En el hecho relevante remitido al organismo regulador el pasado 27 de febrero, la compañía reconocía su intención de incrementar su participación «hasta un porcentaje que no exija la formulación de una OPA». Es decir, un 24,9%.

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LAS PROXIMAS FECHAS CLAVE

26 de Marzo. Endesa volverá a cotizar. E.ON decidirá si eleva su oferta.

27 de Marzo. Los consejeros de Endesa deciden si acuden a la OPA.

29 de Marzo. Finaliza la aceptación de la oferta actual de E.ON.

3 de Abril. La alemana decidirá si acepta la OPA, si no logra más del 50%.

3 de Abril. Terminaría la nueva OPA de E.ON si decide aumentar el precio.

El Gobierno italiano tendría amplios poderes sobre la eléctrica

J. T. D.

La italiana Enel es parte de la «solución española» a la OPA de Endesa intuida en su día por el ministro de Industria, Joan Clos. Pero ahí no termina la paradoja. Si la compañía comandada por Fulvio Conti lanza finalmente su oferta junto a Acciona, la eléctrica con sede en Madrid volverá a tener en su accionariado capital público. Pero italiano.

Privatizada en 1998 para competir en igualdad de condiciones en su sector, Endesa podría convertirse de nuevo en una empresa semipública. El Ministerio de Economía italiano controla el 21,4% de Enel. Y es el propietario indirecto de otro 10,2%, en manos de la Cassa Depositi e Prestiti. El resto de los títulos (algo menos del 70%) están en manos de fondos de inversión, pequeños inversores, fondos de pensiones y otras instituciones financieras.

Además de la propiedad de las acciones, el Estado italiano tiene capacidad de veto sobre la entrada de accionistas en la compañía. Dicho de otro modo: Enel puede comprar las acciones de Endesa que desee, pero Endesa no podría adquirir más del 3% de Enel. El artículo 6 de los estatutos del grupo establece que ninguna entidad distinta del Estado italiano puede poseer un paquete de títulos superior al mencionado porcentaje. La compra de una participación superior requeriría el permiso del Gobierno liderado por Romano Prodi.

Falta de reciprocidad

La operación de Enel está recibiendo las críticas de algunos empresarios españoles, que se quejan de la falta de reciprocidad. Y no sólo por apertura del capital a un grupo público, con el efecto llamada sobre otros gigantes estatales que puede acarrear la decisión. En el empresariado patrio no se olvidan las trabas que Roma ha interpuesto en los últimos años a varias operaciones de envergadura protagonizadas por compañías españolas.

La más sonada es el intento de compra de la Banca Nazionale del Laboro (BNL) por parte del BBVA. La propia Endesa vio con impotencia cómo la francesa EDF le arrebataba en el último instante el control de la segunda eléctrica italiana (Edison). El ejemplo más reciente lo han protagonizado Abertis y Autostrade. El Ejecutivo de Prodi vetó la fusión, aun siendo amistosa.

A juicio de algunos analistas, la autorización de este último proyecto podría ser la contrapartida de la entrada de Enel en Endesa. A ojos de otros, no es coherente comparar las dos operaciones, teniendo en cuenta el tamaño de la eléctrica y -sobre todo- su capacidad de influencia en regiones como Latinoamérica.